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SpaceX가 인공지능 분야의 자금조달 캠페인을 시작했습니다. 이는 우주 기술과 AI 기술을 결합하려는 회사의 전략적 움직임으로 보입니다.
SpaceX의 대담한 IPO와 머스크의 역사적 비유
스페이스X의 IPO 과정에서 일론 머스크는 회사의 수조 달러 규모 가치평가를 정당화하기 위해 역사적 비유를 제시했습니다. 그는 1800년대 미국 서부 지역을 철도로 연결한 유니언 퍼시픽 철도를 언급하며 “당시 사람들은 그들을 미쳤다고 생각했지만, 지금 캘리포니아는 미국에서 가장 큰 주가 되었다”고 말했습니다. 이러한 비유는 스페이스X의 궤도 데이터센터와 화성 식민지 계획이 미국의 성장을 이끈 필수 인프라 프로젝트와 같은 수준의 중요성을 가진다는 점을 강조하려는 의도였습니다. 결과적으로 이 피치는 회사의 시장 가치를 2.5조 달러 이상으로 끌어올리는 데 성공했습니다.
머스크의 발언은 그의 전형적인 스타일을 보여줍니다. 세계 최고 부자이자 첫 번째 조 달러 자산가인 그는 스페이스X를 미국의 초강대국 성장의 필수 요소를 상징하는 이름과 연결시켰습니다. 이러한 비유는 투자자들에게 수십억 달러 규모의 투자를 정당화하는 강력한 근거로 작용했습니다. 그러나 이 역사적 비교가 정말 적절한지에 대해서는 의문의 목소리가 나오고 있습니다.
IPO는 자금 조달 캠페인의 끝이 아니라 시작일 뿐입니다. 스페이스X는 이미 채권 시장으로 눈을 돌리고 있으며 첫 거래에서 최소 200억 달러를 모으려고 준비 중입니다. 한 추정에 따르면 2031년까지 연간 자본 지출이 7000억 달러를 초과할 수 있습니다. 머스크가 말한 대로 “스타 트렉을 현실로 만드는” 목표를 고려할 때 이 정도의 투자가 과도한 것인지는 논쟁의 여지가 있습니다.
유니언 퍼시픽의 어두운 역사와 비판
머스크의 비유는 역사적 사실과 맞지 않는 부분이 있습니다. 실제로 유니언 퍼시픽 철도 건설은 유타에서 중단되었으며 캘리포니아까지 도달하지 못했습니다. 이 프로젝트는 정부 지원으로 유지되었으나 내부자들을 위한 세대적 부를 창출한 후 결국 실패했습니다. 스탠포드 대학교의 미국 역사 명예교수인 리처드 화이트는 원래의 유니언 퍼시픽을 “자기거래와 부패의 혼란”이라고 표현했습니다.
화이트 교수는 이러한 역사적 사례를 기업의 모델로 삼는 것에 대해 강한 비판을 제기했습니다. “이것을 당신의 기업이 될 모델로 사용하는 것은 이 나라의 역사, 금융 시장, 그리고 대부분의 미국인들에 대한 엄청난 무지를 드러낸다”고 그는 인터뷰에서 말했습니다. 유니언 퍼시픽은 또한 19세기 최대 규모의 사기 사건인 크레딧 모빌리에 스캔들과 연관되어 있습니다. 이 스캔들에서는 철도 건설 회사인 크레딧 모빌리에가 내부자들에게 소유되면서 막대한 자본이 유출되었습니다.
스페이스X 대변인은 논평 요청에 즉시 응하지 않았습니다. 그러나 머스크의 비유가 역사적으로 부정확하다는 지적은 회사의 야심찬 계획에 대한 회의론자들 사이에서 공감을 얻고 있습니다. 단기 수익성 없이 수조 달러를 투자하려는 계획이 정말 실현 가능한지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
막대한 자본 지출과 채무 시장의 우려
스페이스X의 인공지능 야망을 구현하기 위한 자본 지출은 엄청난 규모입니다. 골드만삭스와 에버코어 ISI의 분석가들은 회사가 2030년대 말까지 1조 달러 이상을 지출할 것으로 예상하고 있습니다. 이 지출의 대부분은 스페이스X의 AI 운영과 데이터센터를 우주에 배치하려는 비전에 집중될 것입니다. 회사의 재무 책임자 브렛 존센과 회장 그윈 쇼웰은 투자자 미팅에서 이번 IPO가 스페이스X가 주식을 판매하는 마지막 기회가 될 것이라고 말했습니다.
대신 회사는 채권 시장에 의존할 계획입니다. IPO 과정 내내 투자 등급 신용등급을 강조했으며, 목요일 늦게 세 주요 신용평가사로부터 투자 등급 채권 점수를 받았습니다. 오펜하이머 & 컴퍼니의 분석가들은 회사가 2031년까지 400억 달러 이상의 순채무를 추가할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 수개월 전 약 130억 달러에서 크게 증가한 수치이며, 현재 거의 모든 미국 기업이 보유한 것보다 훨씬 많습니다.
그러나 채권 시장 참여자들은 의구심을 표하고 있습니다. 올스프링의 짐 피츠패트릭은 “대부분의 자본 지출은 주식 자본으로 재정을 조달해야 하며 채권 시장에서는 불가능할 것”이라고 말했습니다. “이 회사는 투자 등급 신용등급을 유지하면서 많은 추가 채무를 발행할 수 있는 능력이 없습니다. 특히 신용평가사와의 거래 기록이 없기 때문입니다.”.
AI 산업의 동시 자금 조달 경쟁
스페이스X가 자금을 모으려는 시점은 AI 산업 전체가 대규모 자본 조달에 나서는 시기와 겹칩니다. 앤스로픽과 오픈AI는 올해 안에 수십억 달러 규모의 IPO를 추진할 계획입니다. 동시에 알파벳을 포함한 매그니피센트 세븐의 AI 중심 기업들도 추가 자금을 모으고 있습니다. 브라운 브라더스 해리먼의 최고 투자 책임자 저스틴 리드는 “데이터센터와 반도체, 에너지 인프라, 위성 네트워크의 동시 구축이 일어나고 있다”고 설명했습니다.
이는 자본 시장의 구조를 근본적으로 변화시키고 있습니다. 과거에는 소프트웨어 애플리케이션 자금 조달이 자본 집약적이지 않았지만, 이제는 전체 경제 생태계를 자금 조달해야 합니다. 맥킨지의 추계에 따르면 지구상의 데이터센터 구축만 해도 2030년대 말까지 7조 달러가 필요합니다. 스페이스X의 궤도 야망은 이 수치에 추가될 가능성이 높습니다.
일부 투자자들은 스페이스X의 높은 배수를 고려할 때 주식이 채권보다 더 매력적일 수 있다고 봅니다. 애스터로조아 캐피탈의 조 헤게너는 “스페이스X에 투자할 때 모멘텀의 과장을 믿는다면, 적어도 주식을 사면 실질적인 상승 가능성이 있습니다”라고 말했습니다. “하지만 채권 시장에서는 상승이 쿠폰으로 제한되고 하락은 모든 것입니다.”.
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